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价差期权

添加时间:2017-02-22 点击数:

价差期权

根据期权合约所赋予的权利的性质,期权可分为看涨期权与看跌期权两个基本类型。这两个基本类型的期权分别称作期权的两个“大类。在每一大类中(无论是看涨期权,还是看跌期权),凡到期日相同或执行价格相同的各种期权均可合称为一个期权系列

凡是到期日相同而执行价格不同的各种期权,可称之为一个垂直系列的期权;凡是执行价格相同但到期日不同的各种期权,我们称之为一个水平系列的期权。在期权的价差交易中,如投资者所买进和卖出的是同一垂直系列的期权,则该价差可称之为垂直价差”(Vertical Spread);如投资者所买进和卖出的是同一水平系列的期权,则该价差可称之为水平价差”(Horizontal Spread)

垂直价差与水平价差是价差交易策略的基本形式,除了这两种基本形式之外,价差交易策略中还包括其他多种比较复杂的价差,如对角价差、蝶状价差、鹰状价差、盒状价差以及比率价差等。在这些比较复杂的价差中,有的是垂直价差或水平价差的特殊形式,有的则是这两种基本形式的混合物。

基本的价差交易策略是指投资者同时买入同一垂直系列的期权,即到期日相同、执行价格不同的期权。主要分为牛市价差和熊市价差。

1.牛市看涨价差

操作方式:买进一个低执行价格的看涨期权,同时卖出一个高执行价格的看涨期权的组合。两个看涨期权的到期日都是相同的。

适用性:预计市场将会出现小幅上涨时可选择该组合。

示例:指数即期价格为2170点,投资者预测市场将出现小幅上涨,于是分别买入执行价格为2150点的看涨期权,同时卖出执行价格为2200点的看涨期权,权利金分别为30点和10点。盈亏图表如下所示:

 

 

到期时指数点位

看涨期权1盈亏

看涨期权2盈亏

总盈亏

2050

-30

10

-20

2075

-30

10

-20

2100

-30

10

-20

2125

-30

10

-20

2150

-30

10

-20

2175

-5

10

5

2200

20

10

30

2225

45

-15

30

2250

70

-40

30

2275

95

-65

30

2300

120

-90

30

 

最大潜在收益

高执行价格-低执行价格-权利金净支出

2200-2150-20=30

最大潜在损失

卖出看涨期权权利金-买入看涨期权权利金

10-30=-20

盈亏平衡点

低执行价格+权利金净支出

2150+20=2170

 

2.牛市看跌价差

操作方式:指买入一个低执行价格的看跌期权,同时又卖出一个高执行价格的看跌期权的组合,两个看跌期权的到期日都是相同的。

适用性:预计市场将会出现小幅上涨时可选择该组合。

示例:指数即期价格为2180点,投资者预测市场将出现小幅上涨,于是分别买入执行价格为2150点的看跌期权,同时卖出执行价格为2200点的看跌期权,权利金分别为10点和30点。盈亏图表如下所示:

 

 

到期时指数点位

看跌期权1盈亏

看跌期权2盈亏

总盈亏

2050

90

-120

-30

2075

65

-95

-30

2100

40

-70

-30

2125

15

-45

-30

2150

-10

-20

-30

2175

-10

5

-5

2200

-10

30

20

2225

-10

30

20

2250

-10

30

20

2275

-10

30

20

2300

-10

30

20

 

最大潜在收益

卖出看涨期权权利金-买入看涨期权权利金

30-10=20

最大潜在损失

低执行价格-高执行价格+权利金净收入

2150-2200+20=-30

盈亏平衡点

高执行价格-权利金净收入

2200-20=2180

 

3.熊市看涨价差

操作方式:买进一个高执行价格的看涨期权,同时又卖出一个低执行价格的看涨期权的组合,两个看涨期权的到期日相同。

适用性预计市场将会出现小幅下跌时可选择该策略。

示例:指数即期价格为2170点,投资者预测市场将出现小幅下跌,于是分别买入执行价格为2200点的看涨期权,同时卖出执行价格为2150点的看涨期权,权利金分别为10点和30点。盈亏图表如下所示:

 

 

到期时指数点位

看涨期权1盈亏

看涨期权2盈亏

总盈亏

2050

30

-10

20

2075

30

-10

20

2100

30

-10

20

2125

30

-10

20

2150

30

-10

20

2175

5

-10

-5

2200

-20

-10

-30

2225

-45

15

-30

2250

-70

40

-30

2275

-95

65

-30

2300

-120

90

-30

 

最大潜在收益

卖出看涨期权权利金-买入看涨期权权利金

30-10=20

最大潜在损失

低执行价格-高执行价格+权利金净收入

2150-2200+20= -30

盈亏平衡点

低执行价格+权利金净收入

2150+20=2170

 

4.熊市看跌价差

操作方式:指买入一个高执行价格的看跌期权,同时又卖出一个低执行价格的看跌期权的组合,两个看跌期权的到期日相同。

适用性预计市场将会出现小幅下跌时可选择该策略。

示例:指数即期价格为2180点,投资者预测市场将出现小幅下跌,于是分别买入执行价格为2200点的看跌期权,同时卖出执行价格为2150点的看跌期权,权利金分别为30点和10点。盈亏图表如下所示:

 

 

到期时指数点位

看跌期权1盈亏

看跌期权2盈亏

总盈亏

2050

-90

120

30

2075

-65

95

30

2100

-40

70

30

2125

-15

45

30

2150

10

20

30

2175

10

-5

5

2200

10

-30

-20

2225

10

-30

-20

2250

10

-30

-20

2275

10

-30

-20

2300

10

-30

-20

 

最大潜在收益

高执行价格-低执行价格-权利金净支出

2200-2150-20=30

最大潜在损失

卖出看涨期权权利金-买入看涨期权权利金

10-30=-20

盈亏平衡点

高执行价格-权利金净支出

2200-20=2180

 

 

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